El BCE comprará 25.000 millones al mes de deuda soberana desde septiembre a junio, según Goldman Sachs

El Banco Central Europeo (BCE) comprará 25.000 millones de euros al mes de deuda de los países de la eurozona desde septiembre hasta junio del próximo año, según calcula Goldman Sachs en base a la reacción del mercado de bonos soberanos durante el último mes, concretamente desde que el presidente de la institución, Mario Draghi, abrió la puerta en el foro de Sintra del 18 de junio a otra ronda de estímulos monetarios para amortiguar la desaceleración del crecimiento económico del conjunto del club comunitario y empujar a la inflación hacia el objetivo del 2%.

George Cole, experto de la firma de inversión, considera que, actualmente, el mercado descuenta un nuevo programa de expansión cuantitativa (QE) de hasta 150.000 millones, después de que el interés de los bonos de las principales economías de la eurozona registraran mínimos históricos de forma generalizada a principios de julio y se recuperaran después -la demanda de papel español a 10 años llevó su rentabilidad hasta el 0,21% y ahora se encuentra en el 0,48%-. Sin embargo, el analista de Goldman Sachs cree que la cantidad total será mayor, de 225.000 millones, divididos en nueve meses desde septiembre.

Según continúa en un informe distribuido entre clientes de la casa análisis este lunes, las condiciones de este nuevo programa de compras serán las mismas que las que rigieron el anterior, que se extinguió a finales de 2018, y advierte que los países más beneficiados serán España, Irlanda y Portugal, porque «hasta ahora han tenido un rendimiento inferior» respecto a Alemania, Francia o Bélgica, mientras que sobre Italia se mantendrá el lastre político.

El interés del bono español volverá a mínimos

La ecuación con la que trabaja Goldman Sachs apunta a que cada punto porcentual que disminuya el stock de bonos soberanos en el mercado, el interés de la deuda a 10 años de las principales economías de la eurozona se reducirá en 4 puntos básicos, mientras que la de los países periféricos lo hara en 6 enteros. Este cálculo y la expectativa de otro QE de 25.000 millones al mes hasta junio de 2020 se traduce en un recorte de casi 20 puntos básicos en la rentabilidad del bono español de referencia, lo que lo llevaría por debajo del 0,3% desde los niveles actuales, cerca del mínimo histórico.

George Cole no menciona ninguna otra medida en su informe, aunque en los últimos meses han corrido ríos de tinta con expectativas de programas de compras enfocados a la deuda corporativa, con otras medidas más creativas y, sobre todo recientemente, con la idoneidad de rebajar la tasa de facilidad de depósito, que se encuentra en el -0,4%.

La decisión final del BCE, que aunque ha insistido en descartar el riesgo de recesión sí que ha defendido en diferentes plazas (incluso en Twitter) la necesidad de nuevos estímulos para acompañar a la economía en un contexto plagado de incertidumbres, se debería conocer en la reunión de la institución del próximo 25 de julio.