El equipo de estrategas de J.P. Morgan sigue siendo constructivo en lo que a la renta variable se refiere. No obstante parece que la bolsa estadounidense deja de ser tan atractiva como lo fue el a\u00f1o pasado para dar paso a otras regiones, como Jap\u00f3n y Europa. Dentro de la eurozona, se favorece a los pa\u00edses de la periferia pero, sin embargo, Italia gana un mayor favor que Espa\u00f1a, donde la exposici\u00f3n a Am\u00e9rica Latina se convierte en un lastre a merced del d\u00f3lar.
\nAdem\u00e1s, seg\u00fan indican en un informe publicado esta semana, el repunte experimentado por los rendimientos de los bonos este a\u00f1o podr\u00eda ser incorporado sin problema dado que la renta variable ha subido un 6% a pesar de que los rendimientos de los bonos estadounidenses han repuntado en 80 puntos b\u00e1sicos.
\nEso s\u00ed, desde el banco liderado por Jamie Dimon, identifican una clara rotaci\u00f3n a los sectores de valor, con una subida del 15% en el sector financiero, frente al 4% en el sector tecnol\u00f3gico, una din\u00e1mica que no ha terminado ya que los rendimientos seguir\u00e1n subiendo en los pr\u00f3ximos 6 meses.
\nA grandes rasgos, seg\u00fan perfilan, la recuperaci\u00f3n de la actividad avanza anclada en el apoyo fiscal. Paralelamente es probable que el exceso de liquidez siga siendo elevado, algo que podr\u00eda dar lugar a una inclinaci\u00f3n a\u00fan m\u00e1s significativa de las curvas de rendimiento. La inflaci\u00f3n sigue siendo un indicador rezagado del crecimiento y se ver\u00e1 un movimiento al alza en el verano.
\nEn estas circunstancias (y al contrario de lo que ocurri\u00f3 en 2020) el equipo formado por Mislav Matejka, Prabhav Bhadani y Nitya Saldanha no espera que la bolsa americana vuelva a ser \u00abun l\u00edder arrollador este a\u00f1o\u00bb. Una de las principales razones por las que se ha rebajado la exposici\u00f3n hasta neutral llega a consecuencia de una rebaja similar para sector tecnol\u00f3gico el pasado noviembre.
\n\u00abLas perspectivas de crecimiento de EEUU siguen siendo positivas pero el rendimiento potencialmente mejor de la inversi\u00f3n value podr\u00eda llevar a los mercados internacionales a ponerse al d\u00eda\u00bb, aclaran.
\nDe hecho, los estrategas recomiendan comprar tanto bolsa nipona como europea. En lo que a la eurozona se refiere, Matejka, Bhadani y Saldanha son conscientes del escepticismo que puede suscitar su recomendaci\u00f3n ante el retraso de las vacunas y el apoyo fiscal comparativamente m\u00e1s d\u00e9bil que el de EEUU. A\u00fan as\u00ed, insisten, la eurozona es una pieza importante del de ciclo global y de valor, que cotiza barato.
\n\u00abSe beneficia de la estabilidad de los diferenciales perif\u00e9ricos y del Fondo de Recuperaci\u00f3n. Es muy probable que el cambio hacia el valor ayude a la regi\u00f3n\u00bb, se\u00f1alan.
\nDentro de la Eurozona, J.P. Morgan favorece los valores nacionales a los exportadores y la periferia al n\u00facleo. Dentro de la periferia es m\u00e1s optimistas con Italia, ya que Espa\u00f1a est\u00e1 apalancada en Am\u00e9rica Latina, algo que podr\u00eda suponer un viento en contra seg\u00fan el comportamiento del d\u00f3lar.
\nPor otro lado, Jap\u00f3n es tambi\u00e9n una plaza tradicional del ciclo global, con una correlaci\u00f3n positiva con los rendimientos de los bonos y con la direcci\u00f3n de los PMI. \u00abEst\u00e1 inclinado hacia el valor, las valoraciones japonesas parecen atractivas y el posicionamiento parece ligero\u00bb, concretan.<\/p>\n
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