Oltre -37% in un anno in Borsa per il titolo UniCredit, un deprezzamento quasi doppio rispetto all\u2019indice settoriale Ftse-Mib Banche. Performance negativa acuita dal tonfo di ieri per le prospettive d\u2019incertezza sulla governance che, prima della nota del gruppo in cui si annunciava al mercato il futuro cambio alla guida con l\u2019uscita di Jean Pierre Mustier, aleggiavano intorno alla banca. Oggi, nonostante l’atto di chiarezza fatto,\u00a0la febbre\u00a0a Piazza Affari continua: UniCredit fa -8,02% (a 7,95\u00a0euro),\u00a0bruciando in due sedute oltre due miliardi di capitalizzazione.<\/p>\n
Vuoi vedere che alla fine aveva ragione Jean Pierre Mustier a porsi come argine alle velleit\u00e0 del Tesoro di accasare in Piazza Gae Aulenti la disastrata Mps? A leggere i report degli analisti finanziari che seguono il titolo del secondo istituto italiano di credito e che spiegano il calo odierno associandolo alla prospettiva di M&A\u00a0di UniCredit con Rocca Salimbeni, parrebbe di s\u00ec.<\/p>\n
Pier Carlo Padoan<\/p>\n
Riavvolgiamo i nastri. Nei mesi scorsi, mentre al trentunesimo della torre UniCredit cresceva la pressione di amministratori e stakeholder sul banchiere francese post-blitz di Intesa Sanpaolo su Ubi per effettuare operazioni straordinarie in grado di rafforzare, riequilibrandola rispetto al diretto competitor, la presenza della banca nel Paese, pare che Mustier, dopo aver accettato seppur scettico di\u00a0sedersi al tavolo con il Tesoro per l\u2019acquisizione di Siena, avrebbe imposto la neutralit\u00e0 degli impatti patrimoniali dell\u2019operazione sul capitale di UniCredit. Desiderata a cui il governo, nonostante restassero fuori e non conteggiati gli eventuali oneri straordinari inerenti agli esuberi post-integrazione (Mps ha circa 22 mila dipendenti; oltre 83 mila UniCredit, di cui circa 38 mila in Italia) e il rischio cause legali, aveva risposto promettendo una ricapitalizzazione da 2-2,5 miliardi, a cui abbinare la conversione delle Dta in crediti fiscali. Misura che porterebbe a oltre 5 miliardi, grillini permettendo (puntano a limitare il beneficio fiscale a soli circa 500 milioni), la dote complessiva per il capitale della banca di piazza Gae Aulenti.<\/p>\n
Ora l\u2019uscita del banchiere di Chamali\u00e8res rende pi\u00f9 agevole il deal. Ma, dicono gli analisti finanziari nei propri report odierni, l’arrivo di un manager vicino alle posizioni del governo fa temere almeno a una parte degli investitori che la fusione in questione possa andare\u00a0a pesare anche sulle spalle degli azionisti di UniCredit. E infatti a Piazza Affari le vendite sul titolo sono state pi\u00f9 copiose di ieri. Secondo Equita “per consentire il mantenimento della neutralit\u00e0 sul capitale e sul profilo di rischio di UniCredit,\u00a0l’acquisizione di Mps richiederebbe 5 miliardi di capitale\u201d.<\/p>\n
Cifra pi\u00f9 o meno simile a quello che hanno stimato ieri\u00a0gli analisti di Keefe, Bruyette&Woods, secondo cui invece servirebbero\u00a04,5 miliardi di euro, al netto di ulteriori cessioni di non performing loan e sempre senza contare la sterilizzazione dei 10 miliardi di cause legali in capo a Siena. Capitale aggiuntivo che, ovviamente, non deve essere pagato da piazza Gae Aulenti (altrimenti addio neutralit\u00e0 dell\u2019operazione) e\u00a0che visti i chiari di luna nella maggioranza di governo e i quasi 12 miliardi di risorse pubbliche gi\u00e0 immessi nelle casse senesi, non \u00e8 detto che arrivi nella sua totalit\u00e0. <\/p>\n
Il ministro dell’Economia Roberto Gualtieri<\/p>\n
Ecco che oggi dunque il mercato, con Pier Carlo Padoan\u00a0(futuro presidente) supervisore della ricerca del nuovo amministratore delegato, vede concreto in Piazza Gae Aulenti il rischio di un brusco dirottamento delle strategie verso l\u2019M&A. Proprio quello a cui il banchiere francese costituiva un argine.<\/p>\n
“Riteniamo che il mercato vedr\u00e0 l’uscita di Mustier come un rischio rilevante per il ruolo di UniCredit nel consolidamento bancario italiano, a scapito del profilo di rischio\/ritorno sul capitale” della banca, hanno commentato infatti da Citigroup che ha declassato il titolo a “neutral\/high risk”\u00a0da “buy\/high risk”. “Non sappiamo se UniCredit potr\u00e0 acquistare Mps e a quali condizioni (e questo pu\u00f2 fare la differenza tra un buon o un cattivo affare); crediamo semplicemente che ci sar\u00e0 un periodo di dodici mesi di visibilit\u00e0 molto bassa in cui ci potr\u00e0 essere qualsiasi tipo di speculazione sulla banca”, hanno invece spiegato da Fidentiis che ha evidenziato per il gruppo l’apertura di una fase in cui “ogni opzione \u00e8 possibile” e che, in mancanza di una chiara visibilit\u00e0, terr\u00e0 lontani gli investitori dalla banca.<\/p>\n
Il direttore generale del Tesoro Alessandro Rivera<\/p>\n
Dello stesso tenore le analisi di Banca Imi: per gli analisti del gruppo di Mauro Micillo con l’uscita di Mustier, oltre ad avvicinare\u00a0UniCredit a Mps, possono venire meno le garanzie che il Ceo avrebbe posto sulla neutralit\u00e0 degli impatti patrimoniali per un eventuale deal. Bocciature anche da Socgen\u00a0e da Mediobanca. E\u00a0per quest’ultima l’assenza di una guida alla banca “nel mezzo di una tempesta”, insieme alle basse valutazioni del titolo, pu\u00f2 rendere UniCredit pi\u00f9 vulnerabile quale preda ideale di un eventuale M&A cross-border in Europa.<\/p>\n
E qui per il Tesoro, da molti additato come il regista occulto (probabilmente involontario), ci sarebbe\u00a0la beffa: dal comandamento della\u00a0crescita organica per linee interne puntando sul digitale e senza appesantire ulteriormente la rete con filiali ormai obsolete nell\u2019era del web banking, predicato\u00a0strenuamente dal banchiere francese, si arriverebbe all’epilogo\u00a0funesto\u00a0per i ricchi risparmi italiani depositati in UniCredit e per i difensori dei gruppi italiani alla scalata dall\u2019estero.<\/p>\n
E da chi? Per gli analisti di Piazzetta Cuccia proprio da quegli\u00a0istituti transalpini per cui \u201cUniCredit costituirebbe un’opzione strategica chiave\u00a0per accedere alla Germania e per moltiplicare l’accesso alle societ\u00e0 europee per le loro grandi operazioni di corporate&investment banking\u201d. Forse, dunque, era meglio tenersi Mustier e lasciarlo lavorare, anche se era un po\u2019 autoritario.<\/p>\n
@andreadeugeni<\/p>\n