Goldman Sachs boccia il titolo Pirelli raccomandando\u00a0agli investitori di vendere, assegnando un prezzo obiettivo (target price) di 4,7 euro (da 4,8 euro), oltre 20 centesimi in meno di quanto quoti ora a Piazza Affari (4,928 euro). In un report ad hoc sul gruppo degli pneumatici, gli analisti della banca d\u2019affari americana elencano le quattro ragioni percui bisogna \u201cvendere\u201d il titolo, giudizio che ovviamente si \u00e8 subito fatto sentire a Piazza Affari dove le azioni sono subito scivolate in fondo al listino milanese, conquistando la maglia nera (quasi -2% a met\u00e0 seduta).<\/p>\n
Il report di Goldman Sachs sul settore degli pneumatici e su Pirelli<\/p>\n
La prima ragione \u00e8 che i mercati finali degli pneumatici sono diventati pi\u00f9 competitivi. La seconda \u00e8 che per il gruppo guidato da Marco Tronchetti Provera c’\u00e8 spazio limitato di espansione dei margini del gruppo nei prossimi anni. La terza \u00e8 che l’elettrificazione dell’auto \u00e8 un’opportunit\u00e0 per Pirelli, ma Goldman Sachs vede poco impatto nel medio termine. E infine per gli analisti della banca d\u2019affari “al nostro target, Pirelli manca di margine di rialzo relativo” rispetto al settore.<\/p>\n
Allargando la view agli altri gruppi del settore, Goldman, che prevede una rotazione sui titoli del comparto pneumatici, ha comunque lasciato invariato a “neutral” il rating sulla rivale francese di Pirelli, Michelin, il cui target price \u00e8 stato aumentato da 130 a 136 euro per azione.<\/p>\n
“Riteniamo che le pressioni sul mercato degli pneumatici per vetture per passeggeri rappresentino un vento contrario per Pirelli, mentre ci aspettiamo di vedere benefici per Michelin dall’aumento del capex nel settore delle macchine per l’industria mineraria”, hanno scritto.\u00a0macchine per l’industria mineraria<\/p>\n
Goldman Sachs fa notare che i produttori europei di pneumatici hanno avuto performance del 20% migliori rispetto ai produttori di componenti per auto negli ultimi tre anni, ma si potr\u00e0 assistere a un cambiamento ciclico: “La sovraperformance pu\u00f2 essere attribuita alla preferenza degli investitori per i titoli degli pneumatici, che sono relativamente difensivi, visto che generano il 75% delle vendite con la sostituzione di gomme usurate. Tuttavia, prevediamo un periodo di prevedibile e solido aumento della produzione, con un minore margine di sostituzione, tanto pi\u00f9 che i volumi sono gi\u00e0 ai livelli del 2019”, hanno detto.<\/p>\n
Un altro tema \u00e8 quello dei prezzi delle materie prime, che sono cresciuti in modo significativo negli ultimi sei mesi e la maggior parte dei produttori di pneumatici hanno risposto annunciando aumenti dei prezzi a livello globale: “Il tema riguarda sia Michelin sia Pirelli e prevediamo un impatto positivo dal rapporto tra price\/mix e materie prime nel corso dell’anno. Tuttavia crediamo che questa dinamica sia ben compresa dal mercato e si rifletta gi\u00e0 nelle stime”, si legge.<\/p>\n
Infine, gli analisti di Goldman fanno notare che “sia Michelin sia Pirelli “sono fortemente esposte al segmento pneumatici premium, un segmento che ha ampiamente fatto meglio del mercato. Tuttavia, le maggiori prospettive di crescita e una redditivit\u00e0 attraente hanno portato a un forte aumento della capacit\u00e0 produttiva negli ultimi tre anni e hanno fatto scendere i livelli di utilizzo di questo tipo di pneumatici a circa l’80%, mettendo sotto pressione le opportunit\u00e0 sui margini”.<\/p>\n