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O que se conhece da “arquitectura” desta moeda leva a admitir que pode vir a ter um impacto de grande complexidade sobre segmentos importantes dos mercados financeiros. \u00c9 o que me proponho abordar neste e em pr\u00f3ximos artigos.<\/p>\n
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2. Para compreender o que est\u00e1 em causa, temos de avaliar a iniciativa do Facebook \u00e0 luz da evolu\u00e7\u00e3o recente dos mercados financeiros. Como sabemos, o movimento de globaliza\u00e7\u00e3o e de integra\u00e7\u00e3o destes foi acelerado, a partir da d\u00e9cada da 70 do s\u00e9culo passado, pela converg\u00eancia de dois factores: por um lado, o triunfo das concep\u00e7\u00f5es liberais que defendiam o desmantelamento das barreiras que travavam os movimentos de capitais; por outro, uma inova\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica muito r\u00e1pida que tornou poss\u00edvel a armazenagem, o processamento e a transfer\u00eancia de grandes volumes de informa\u00e7\u00e3o a custos cada vez mais baixos. Como reflexo deste movimento generalizaram-se regimes cambiais em que o valor das moedas passou a flutuar nos mercados. O que, por sua vez, alterou profundamente o contexto em que as pr\u00f3prias pol\u00edticas monet\u00e1rias passaram a ser conduzidas.<\/p>\n
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Evolu\u00e7\u00e3o que acelerou um processo de desmaterializa\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria induzido pela inova\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica, acompanhada por mudan\u00e7as dos h\u00e1bitos e dos comportamentos de grupos cada vez mais alargados de agentes econ\u00f3micos. \u00c0 medida que a globaliza\u00e7\u00e3o e a integra\u00e7\u00e3o dos mercados financeiros prosseguia, tamb\u00e9m se intensificavam as transac\u00e7\u00f5es e os fluxos de capitais, suportados por plataformas tecnol\u00f3gicas especializadas e por lucrativos sistemas de transfer\u00eancias e de pagamentos. Transforma\u00e7\u00f5es que n\u00e3o abalaram de forma significativa a capacidade de acompanhamento e de interven\u00e7\u00e3o da generalidade dos Reguladores – em particular dos Bancos Centrais que mantiveram o privil\u00e9gio de emitir a chamada “moeda prim\u00e1ria” que forma a base de todo o processo de cria\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria (*). Para al\u00e9m da sua capacidade para manipular o n\u00edvel de liquidez nos mercados, quer directamente atrav\u00e9s da injec\u00e7\u00e3o de liquidez, quer alterando o n\u00edvel das taxas de juro, o que, por sua vez, influencia as decis\u00f5es de consumidores, produtores e investidores.<\/p>\n
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Era inevit\u00e1vel que a acelera\u00e7\u00e3o da inova\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica acabasse por colocar problemas novos e de complexidade crescente \u00e0s Autoridades respons\u00e1veis pela regula\u00e7\u00e3o e pela estabilidade dos mercados. Foi o que aconteceu com o aparecimento das chamadas criptomoedas suportadas por uma nova tecnologia conhecida como “blockchaine”. No entanto e apesar dos riscos dos cripto-investimentos, a generalidade dos Reguladores tem – at\u00e9 ao momento – avaliado as criptomoedas com alguma tranquilidade, considerando-as claramente um fen\u00f3meno que permanece marginal. Atitude que n\u00e3o vai ser poss\u00edvel manter depois do an\u00fancio da nova moeda digital – a Libra. Embora igualmente suportada pela tecnologia “blockchaine” e com emissores privados, apresenta-se com caracter\u00edsticas inovadoras suscept\u00edveis de ter um impacto de grande complexidade sobre a organiza\u00e7\u00e3o institucional e sobre o funcionamento dos mercados financeiros. Em particular, sobre segmentos lucrativos do neg\u00f3cio banc\u00e1rio e dos sistemas e plataformas de pagamentos, podendo mesmo vir a condicionar – naturalmente na aus\u00eancia de um quadro regulamentar adequado – a condu\u00e7\u00e3o e a efic\u00e1cia das pol\u00edticas monet\u00e1rias. Quest\u00f5es para pr\u00f3ximos artigos.\u00a0<\/p>\n
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(*) – Esta moeda constitu\u00edda pelas “Notas” \u00e9 por vezes chamada “High Powered Money” por formar a Base Monet\u00e1ria.<\/p>\n
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Economista\u00a0 <\/em><\/p>\n<\/div><\/div>\n