[ad_1]<\/p>\n
Taxas de juro elevadas, divisa de emiss\u00e3o subvalorizada face ao euro. Eis as condi\u00e7\u00f5es perfeitas para surfar no investimento em obriga\u00e7\u00f5es. Mas se, em situa\u00e7\u00f5es normais, este j\u00e1 \u00e9 um quadro pouco frequente, atualmente, este retrato n\u00e3o poderia estar mais distante da realidade. <\/p>\n
H\u00e1 anos que as taxas de juro das obriga\u00e7\u00f5es rastejam em n\u00edveis m\u00ednimos, sobretudo nos pa\u00edses desenvolvidos. Em algumas economias, os juros da d\u00edvida soberana s\u00e3o mesmo negativos, o que significa que, na pr\u00e1tica, os investidores est\u00e3o a pagar para emprestar dinheiro aos Estados. Um fen\u00f3meno pouco usual, que se deve \u00e0 pol\u00edtica seguida pelos grandes bancos centrais para combater os efeitos da \u00faltima crise econ\u00f3mico-financeira. <\/p>\n
Neste cen\u00e1rio, os investidores que n\u00e3o queiram assumir quaisquer riscos ter\u00e3o ganhos inferiores \u00e0 infla\u00e7\u00e3o e ver\u00e3o o capital encolher em termos reais. Ficar pelas obriga\u00e7\u00f5es denominadas em euros e de emitentes financeiramente mais s\u00f3lidos \u00e9 mais seguro, \u00e9 certo, mas n\u00e3o ser\u00e1 seguramente a op\u00e7\u00e3o mais rent\u00e1vel.<\/p>\n
Para atingir rendimentos mais atrativos, s\u00f3 procurando emiss\u00f5es em divisas com juros mais elevados ou com potencial de gerar ganhos cambiais face ao euro. Investir em obriga\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de fundos, numa divisa com baixa correla\u00e7\u00e3o com o mercado bolsista, ajuda a completar o cen\u00e1rio ideal.<\/p>\n
O risco matem\u00e1tico<\/strong><\/p>\n As nossas recomenda\u00e7\u00f5es incluem nove tipos de fundos de obriga\u00e7\u00f5es em seis moedas diferentes. Se os ordenarmos pelo seu n\u00edvel de risco, utilizando apenas a medida de volatilidade, as obriga\u00e7\u00f5es em euros posicionam-se, sem surpresa, como a op\u00e7\u00e3o menos arriscada. <\/p>\n No extremo oposto desta escala de risco, encontramos d\u00edvida na moeda de um pa\u00eds emergente, o Brasil. <\/p>\n Entre os dois limites, pr\u00f3xima do euro, est\u00e1 a d\u00edvida escandinava, e, a meio, as obriga\u00e7\u00f5es euro high yield. Mas esta ordena\u00e7\u00e3o \u00e9 puramente matem\u00e1tica e, por isso, n\u00e3o capta todas as caracter\u00edsticas das diferentes categorias. Exemplo disso \u00e9 o iene japon\u00eas, que tem apresentado uma maior volatilidade, e, por isso, surge quase no extremo de maior risco. No entanto, este \u00e9 um ativo que, habitualmente, serve como ref\u00fagio em momentos de turbul\u00eancia, tendo uma correla\u00e7\u00e3o negativa com a maioria dos mercados acionistas. O mesmo se passa com a d\u00edvida soberana em d\u00f3lares norte-americanos. Apesar de, na escala de risco, aparecer, anormalmente, acima da d\u00edvida das empresas (“corporate”) e “high yield” na mesma divisa, na realidade, as emiss\u00f5es privadas, sobretudo as do grau “lixo”, s\u00e3o mais arriscadas, dada a sua sensibilidade \u00e0 conjuntura. <\/p>\n Basta um percal\u00e7o no ritmo da atividade econ\u00f3mica para que a capacidade financeira das empresas mais vulner\u00e1veis e, consequentemente, o valor das obriga\u00e7\u00f5es sejam abalados.<\/p>\n Valor ao sabor do mercado<\/strong><\/p>\n Existem modelos matem\u00e1ticos que permitem calcular a altura e a velocidade das ondas, mas certamente um surfista precisa de munir-se de outros conhecimentos para ser bem-sucedido a surf\u00e1-las. O mesmo se aplica ao valor das unidades de participa\u00e7\u00e3o dos fundos de obriga\u00e7\u00f5es, que n\u00e3o reflete apenas a sua volatilidade. Sem esquecer as decis\u00f5es da pr\u00f3pria entidade gestora, este valor depende sobretudo da evolu\u00e7\u00e3o dos mercados, seja no que toca ao n\u00edvel das taxas de juro e \u00e0 sua evolu\u00e7\u00e3o, \u00e0 conjuntura econ\u00f3mica e \u00e0 capacidade de cumprimento financeiro dos emitentes, e ainda ao comportamento das taxas de c\u00e2mbio, nos fundos dedicados a d\u00edvida em divisas estrangeiras. A soma de todos estes fatores \u00e9 que determinar\u00e1 se um fundo se valoriza ou se ter\u00e1 perdas.<\/p>\n Para minimizar o risco, \u00e9 essencial investir numa \u00f3tica de longo prazo e incluir os fundos numa estrat\u00e9gia de carteira.<\/p>\n N\u00e3o se esque\u00e7a do fisco<\/strong><\/p>\n Feito o investimento, \u00e9 preciso ter em conta que o resgate de fundos tem de ser declarado no IRS. A tributa\u00e7\u00e3o incidir\u00e1 sobre o saldo global de mais e menos-valias, no ano em que ocorrem. Na tributa\u00e7\u00e3o aut\u00f3noma, normalmente a op\u00e7\u00e3o mais adequada, a taxa de imposto \u00e9 de 28 por cento.<\/p>\n No caso de fundos geridos em Portugal (o c\u00f3digo ISIN come\u00e7a por PT), o imposto \u00e9 retido na fonte e, como tal, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio declarar o resgate. <\/p>\n Qual \u00e9 a sua onda?<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n “S\u00f3 surfo se o risco estiver flat”<\/span><\/p>\n Em tempos, para quem queria apanhar as primeiras ondas fora dos dep\u00f3sitos a prazo, os fundos de obriga\u00e7\u00f5es em euros eram o passo natural. Hoje, dado o panorama de juros na zona euro, dificilmente este tipo de fundos consegue bater o rendimento das contas a prazo mais bem remuneradas. Mas a verdade \u00e9 que, nos \u00faltimos 12 meses, alguns conseguiram valorizar mais de 2%, o que significa que um fundo bem escolhido poder\u00e1 ser rent\u00e1vel. Esteja, no entanto, preparado para o manter durante alguns anos. E, nunca \u00e9 de mais lembrar, o capital n\u00e3o est\u00e1 garantido. Quanto aos fundos em coroas suecas e norueguesas, o seu potencial reside essencialmente na vertente cambial. A expectativa de aprecia\u00e7\u00e3o das duas moedas escandinavas \u00e9 o fator que lhe d\u00e1 alguma atratividade, ainda que, como em qualquer outro investimento com risco, exista sempre a hip\u00f3tese de a estimativa n\u00e3o se concretizar. Ou seja, o risco de serem atingidas por uma evolu\u00e7\u00e3o cambial negativa \u00e9 real e n\u00e3o pode ser negligenciado.<\/p>\n “Quero aplicar as poupan\u00e7as no melhor spot”<\/span><\/p>\n J\u00e1 passou a fase de iniciante e ainda que n\u00e3o esteja preparado para as grandes ondas, a sua carteira de investimentos pede algo mais. Assumindo que j\u00e1 tem um leque de produtos diversificado, incluindo aplica\u00e7\u00f5es de capital garantido, h\u00e1 um conjunto de fundos de obriga\u00e7\u00f5es que podem dar uma nova vida \u00e0s suas poupan\u00e7as. Os ativos em d\u00f3lares norte-americanos (incluindo emitentes empresariais, ou seja, os corporate) permitem beneficiar do n\u00edvel mais elevado das taxas de juro na terra de Trump. Os juros nos EUA s\u00e3o bastante atrativos, ficando mais de cinco vezes acima da m\u00e9dia da zona euro. Surfar o d\u00f3lar norte-americano \u00e9, por isso, uma oportunidade para aumentar o potencial de rendimento dos seus investimentos. O iene japon\u00eas, por seu turno, oferece taxas de juro negativas, e isso n\u00e3o \u00e9 necessariamente mau. A sua vantagem reside, precisamente, na vertente cambial: como est\u00e1 subvalorizada face ao euro, a moeda nip\u00f3nica tender\u00e1 a ganhar terreno, sobretudo, se a turbul\u00eancia nos mercados financeiros aumentar.<\/p>\n “Sinto-me um McNamara das obriga\u00e7\u00f5es”<\/span><\/p>\n Se nem os supertubos de Peniche s\u00e3o suficientemente impressionantes para o demoverem de se lan\u00e7ar ao mar, est\u00e1 visto que n\u00e3o \u00e9 um maior n\u00edvel de risco que o vai manter afastado de produtos que prometem rendimentos mais atrativos. Para tirar o maior partido dos mercados obrigacionistas, ter\u00e1 de apostar nos ativos high yield e em divisas emergentes. S\u00e3o estas categorias que apresentam taxas de juro mais elevadas. Em termos de rendimento esperado, oscilam entre os 4% (euro high yield) e os 5,6% (d\u00f3lar high yield e real brasileiro). Mais uma vez, falamos em expectativas, nada est\u00e1 garantido. Pode haver perdas, por exemplo, se a conjuntura econ\u00f3mica se deteriorar (high yield) ou se o Brasil n\u00e3o conseguir fazer progressos para sair da crise e o real for penalizado no mercado cambial. Isto significa que, para subscrever isoladamente este tipo de fundos, o investidor dever\u00e1 ter um perfil mais especulativo. E destemido, acrescente-se. Como um verdadeiro Garrett McNamara a surfar as ondas gigantes da Nazar\u00e9.<\/p>\n Baixo risco a risco elevado<\/strong><\/span><\/p>\n 4,8%<\/span><\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 6,8%<\/span><\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 7%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 8,7%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 9,1%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 10%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 12,5%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 13,6%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span> 17%<\/strong><\/span> O nosso conselho<\/strong><\/span>
EURO<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 0,4%
Rendimento esperado<\/strong> 0,4%<\/p>\n
Em m\u00e9dia, os juros das obriga\u00e7\u00f5es a 10 anos da zona euro rondam os 0,4%, um rendimento bastante reduzido para tornar este investimento atrativo. Por\u00e9m, o n\u00edvel de risco \u00e9 bastante reduzido e a correla\u00e7\u00e3o com os mercados acionistas, muito baixa. Investir somente em fundos de obriga\u00e7\u00f5es em euros n\u00e3o ser\u00e1 uma op\u00e7\u00e3o interessante, mas subscrev\u00ea-los no \u00e2mbito de uma carteira mais vasta permite beneficiar do seu efeito de diversifica\u00e7\u00e3o.<\/span> Recomendamos o AXA WF Euro 7-10 (LU0251659420).<\/span><\/p>\n
COROA NORUEGUESA<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 1,6%
Rendimento esperado<\/strong> 2,7% <\/p>\n
Ap\u00f3s duas subidas, nos \u00faltimos 12 meses, para uma taxa de refer\u00eancia de 1%, os juros noruegueses podem sofrer novos aumentos em 2019. Um cen\u00e1rio que dever\u00e1 alargar ainda mais o fosso entre as taxas de juro da Noruega e as de outras economias desenvolvidas. Ao mesmo tempo, a economia norueguesa permanecer\u00e1 mais din\u00e2mica do que a da moeda \u00fanica. A conjuga\u00e7\u00e3o destes fatores d\u00e1 um bom potencial de aprecia\u00e7\u00e3o \u00e0 coroa norueguesa, que est\u00e1 atualmente subvalorizada. Recomendamos o Nordea Norwegian Bond (LU0173776393).<\/span><\/p>\n
COROA SUECA<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 0%
Rendimento esperado<\/strong> 2,9%<\/p>\n
A subvaloriza\u00e7\u00e3o face ao euro e o inerente potencial de aprecia\u00e7\u00e3o s\u00e3o os seus principais atrativos. Mas h\u00e1 sinais de mudan\u00e7a: por um lado, a pol\u00edtica monet\u00e1ria, que mant\u00e9m a fraqueza da coroa no mercado cambial, \u00e9 criticada pelo seu impacto negativo no poder de compra dos suecos, por outro, o pr\u00f3prio banco central considera esta subvaloriza\u00e7\u00e3o excessiva, o que o levou a aumentar a taxa de refer\u00eancia no in\u00edcio de 2019. \u00c9, por isso, prov\u00e1vel uma lenta aprecia\u00e7\u00e3o da coroa. Recomendamos o Nordea Swedish Bond (LU0173776047).<\/span><\/p>\n
EURO HIGH YIELD<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 4%
Rendimento esperado<\/strong> 4%<\/p>\n
Na \u00e1rea da moeda \u00fanica, tamb\u00e9m existem fundos dedicados a emitentes financeiramente menos s\u00f3lidos (d\u00edvida high yield ou “lixo”), com taxas de juro que rondam os 4 por cento. Uma op\u00e7\u00e3o bastante atrativa para completar uma carteira de investimentos, mas que, naturalmente, comporta um risco mais elevado. Recomendamos o Candriam Bonds Euro High Yield (LU0144751095) .<\/span><\/p>\n
D\u00d3LAR EUA HIGH YIELD<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 6,7%
Rendimento esperado<\/strong> 5,6%<\/p>\n
Os juros dos t\u00edtulos de d\u00edvida high yield (“lixo “) em d\u00f3lares norte-americanos s\u00e3o ainda mais elevados do que os denominados em euros. O mesmo acontece com o risco: as taxas de 6,7% n\u00e3o permitem amortecer eventuais choques dos mercados. Ainda assim, a postura mais prudente da Reserva Federal torna improv\u00e1vel uma tend\u00eancia de aumento dos juros, o que vai facilitar o cumprimento ?nanceiro destas empresas. Recomendamos o PIMCO US High Yield Bond (IE00B11XZ871).<\/span><\/p>\n
D\u00d3LAR EUA CORPORATE<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 3,7%
Rendimento esperado<\/strong> 2,6% <\/p>\n
As obriga\u00e7\u00f5es de empresas (corporate) emitidas em d\u00f3lares norte-americanos, se comparadas com as da zona euro, tamb\u00e9m s\u00e3o interessantes, oferecendo um rendimento mais elevado (cerca de 3,6 por cento). Apesar disso, os n\u00edveis de volatilidade s\u00e3o relativamente baixos. Recomendamos o UBS Bond USD (LU0035346773).<\/span><\/p>\n
D\u00d3LAR EUA<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 2,4%
Rendimento esperado<\/strong> 1,4%<\/p>\n
A d\u00edvida soberana dos Estados Unidos da Am\u00e9rica continua a ser o ativo de refer\u00eancia global e oferece taxas bastante superiores \u00e0s da zona euro (2,3% contra 0,4 por cento). Nesta, como nas op\u00e7\u00f5es anteriores, o n\u00edvel de juros permite compensar uma perspetiva cambial menos favor\u00e1vel para o d\u00f3lar. Nesta escala puramente matem\u00e1tica, que capta apenas a volatilidade dos ativos, surge, anormalmente, acima do d\u00f3lar corporate e high yield. Recomendamos o iShares USD Treasury Bond 7-10yr ETF (IE00B1FZS798). <\/span><\/p>\n
IENE JAPON\u00caS<\/span>
Taxa de juro<\/strong> -0,1%
Rendimento esperado<\/strong> 0,7%<\/p>\n
Apesar de, recentemente, o iene ter apresentado maior volatilidade e a d\u00edvida p\u00fablica nip\u00f3nica ser gigantesca, a situa\u00e7\u00e3o financeira do Jap\u00e3o \u00e9 s\u00f3lida, gra\u00e7as \u00e0 riqueza acumulada nas \u00faltimas d\u00e9cadas. Al\u00e9m disso, a maior parte da d\u00edvida \u00e9 detida pelo banco central, o que favorece a estabilidade do mercado. O pre\u00e7o desta estabilidade s\u00e3o taxas de juro artificialmente baixas e em terreno negativo (-0,1%). Contudo, a subvaloriza\u00e7\u00e3o do iene face ao euro compensa essa desvantagem. Recomendamos o Eurizon EasyFund Bond JPY (LU0090978643).<\/span><\/p>\n
REAL BRASILEIRO<\/span>
Taxa de juro<\/strong> 7,6%
Rendimento esperado<\/strong> 5,6%<\/p>\n
Um dos principais objetivos de Jair Bolsonaro \u00e9 consolidar as contas p\u00fablicas para reduzir as taxas de juro da d\u00edvida. Dada a falta de consenso, \u00e9 improv\u00e1vel que consiga aprovar todas as reformas econ\u00f3micas prometidas, mas as obriga\u00e7\u00f5es do Brasil est\u00e3o na linha da frente para beneficiar das que virem a luz do dia. Os juros da d\u00edvida rondam os 7,5%, um n\u00edvel atrativo e que, de momento, compensa o maior risco do investimento em obriga\u00e7\u00f5es em reais. Recomendamos os fundos HSBC GIF Brazil Bond (LU0254979965).<\/span><\/p>\n<\/p><\/div>\n