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\u00c9 mais uma institui\u00e7\u00e3o que se junta a quem pede – como o pr\u00f3prio BCE ou o FMI – aos Estados-membros da Zona Euro para investirem mais. No Economic Outlook Interino publicado esta quinta-feira, 19 de setembro, a\u00a0Organiza\u00e7\u00e3o para a Coopera\u00e7\u00e3o e o Desenvolvimento Econ\u00f3mico (OCDE) pede que haja mais investimento p\u00fablico e reformas estruturais para complementar a pol\u00edtica do Banco Central Europeu (BCE). E garante que o efeito a longo prazo ser\u00e1 maior e que os pre\u00e7os das casas n\u00e3o v\u00e3o subir tanto.”A pol\u00edtica or\u00e7amental tem de assumir um papel maior no fomento do crescimento nas economias avan\u00e7adas”, considera a OCDE, argumentando que as taxas de juro historicamente baixas s\u00e3o uma “oportunidade para investir em infraestruturas que promovem a procura no curto prazo e oferecem benef\u00edcios para o futuro”. A par do investimento p\u00fablico devem ser feitas “reformas estruturais” que “compensem” o impacto negativo das tens\u00f5es comerciais.\u00a0No caso espec\u00edfico da Zona Euro, a Organiza\u00e7\u00e3o considera que o uso da pol\u00edtica or\u00e7amental e das reformas estruturais ao lado da pol\u00edtica monet\u00e1ria seria mais eficaz para promover o crescimento e “criar\u00e1 menos distor\u00e7\u00f5es financeiras” do que se houver apenas a pol\u00edtica de “quantitative easing” (QE) do BCE. Em causa est\u00e1 a evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das casas, que t\u00eam criado press\u00f5es em grandes cidades europeias, e das a\u00e7\u00f5es, o que \u00e9 promovido pelos baixos custos de financiamento.”Ambos os cen\u00e1rios aumentam o rendimento das fam\u00edlias e das empresas, mas as rea\u00e7\u00f5es dos pre\u00e7os dos ativos s\u00e3o mais fortes num cen\u00e1rio s\u00f3 com QE devido \u00e0 maior queda das taxas de juro a longo prazo”, explica a OCDE, argumentando que uma mistura das duas pol\u00edticas reduz os potenciais riscos de estabilidade financeira. A Organiza\u00e7\u00e3o considera que o pre\u00e7o dos ativos financeiros j\u00e1 \u00e9 elevado e tender\u00e1 a engordar mais caso os bancos centrais fiquem sozinhos na tentativa de contrariar a atual desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica mundial.Com a estrat\u00e9gia proposta pela OCDE, a longo prazo, face ao cen\u00e1rio-base, o n\u00edvel do PIB seria 1,75% mais elevado e a taxa de infla\u00e7\u00e3o estaria entre os 1,7% e os 1,9%, pr\u00f3xima do objetivo determinado pelo mandato do BCE. E, apesar dos gastos p\u00fablicos aumentarem, a OCDE prev\u00ea que o r\u00e1cio da d\u00edvida p\u00fablica possa ficar no mesmo n\u00edvel com a ajuda de um PIB maior e de menos custos com juros.\u00a0Para a OCDE estes temas s\u00e3o “ainda mais relevantes” na atual conjuntura mundial pelo que uma combina\u00e7\u00e3o “bem desenhada” da pol\u00edtica or\u00e7amental, reformas estruturais e pol\u00edtica monet\u00e1ria acomodat\u00edcia \u00e9 “necess\u00e1ria na Zona Euro caso se queira fortalecer as perspetivas de crescimento de forma duradoura”.\u00a0“Estes resultados [da simula\u00e7\u00e3o da OCDE] sugerem que uma abordagem de pol\u00edtica alternativa\u00a0poderia ter sido tomada em 2014-15 e poderia ter sido mais eficaz na estabiliza\u00e7\u00e3o macroecon\u00f3mica do que apenas confiar [essa tarefa] na pol\u00edtica monet\u00e1ria”, conclui a OCDE, argumentando que a a\u00e7\u00e3o conjunta dos Estados e do banco central poderia ter mitigado algum do est\u00edmulos dado aos pre\u00e7os de alguns ativos, nomeadamente as casas.Mais 0,75% do PIB em investimento p\u00fablico durante cinco anos. Pa\u00edses t\u00eam espa\u00e7o para o fazerNa simula\u00e7\u00e3o feita pela OCDE para a Zona Euro, o cen\u00e1rio da pol\u00edtica monet\u00e1ria do BCE tem como base o “quantitative easing” introduzido em 2015, ou seja, o programa de compra de ativos, que o banco central anunciou na semana passada que iria retomar. O cen\u00e1rio de investimento p\u00fablico e de reformas estruturais implica aumentar o investimento em 0,75% do PIB durante cinco anos, implementando reformas que aumentem a produtividade em 0,2 pontos percentuais por ano tamb\u00e9m durante cinco anos.Para a OCDE h\u00e1 v\u00e1rios pa\u00edses que t\u00eam espa\u00e7o or\u00e7amental para aplicar estas medidas (e que em 2014 j\u00e1 o tinham). \u00c9 o caso da Alemanha – que est\u00e1 a ser pressionada interna e externamente para implementar est\u00edmulos or\u00e7amentais – assim como da Holanda e da \u00c1ustria. Com o d\u00e9fice abaixo dos 3% do PIB, ou mesmo com excedentes or\u00e7amentais, e d\u00edvidas p\u00fablicas relativamente baixas, estes pa\u00edses poderiam aumentar os gastos p\u00fablicos sem colocar em causa a solidez financeira.J\u00e1 outros pa\u00edses como Fran\u00e7a, It\u00e1lia e Espanha, com d\u00e9fices e d\u00edvidas maiores, t\u00eam menos espa\u00e7o para implementar uma pol\u00edtica or\u00e7amental expansionista. Contudo, “nestes pa\u00edses, assume-se que a despesa adicional de investimento p\u00fablico pode ser compensada totalmente por mais impostos diretores, de forma a que o impacto no or\u00e7amento seja neutro”. Al\u00e9m disso, a OCDE recomenda que fa\u00e7am uma revis\u00e3o da despesa p\u00fablica de forma a torn\u00e1-la mais eficaz, mudando tamb\u00e9m o tamanho dos estabilizadores autom\u00e1ticos.”Dito isto, seria necess\u00e1ria ajuda adicional da pol\u00edtica or\u00e7amental caso haja uma recess\u00e3o, dado os limites da pol\u00edtica monet\u00e1ria”, sentencia\u00a0a Organiza\u00e7\u00e3o. \u00c9 mais uma institui\u00e7\u00e3o que se junta a quem pede – como o pr\u00f3prio BCE ou o FMI – aos Estados-membros da Zona Euro para investirem mais. 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