1. Em artigos anteriores chamei a aten\u00e7\u00e3o para a vulnerabilidade da nossa economia ao choque pand\u00e9mico e para os riscos econ\u00f3micos e sociais decorrentes de uma insuficiente resposta por parte das pol\u00edticas p\u00fablicas.\u00a0<\/p>\n
\u00c9 de facto ineg\u00e1vel que o Governo tem vindo a fazer um uso crescente de medidas com reduzido impacto or\u00e7amental – de que s\u00e3o exemplo o recurso maci\u00e7o a morat\u00f3rias, bem como a garantias e a prorroga\u00e7\u00f5es de obriga\u00e7\u00f5es fiscais.
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\nTrata-se de medidas que procuram “congelar” a economia durante a fase aguda da pandemia, \u00e0 espera de um relan\u00e7amento num prazo que permita evitar danos estruturais no tecido produtivo. A expectativa de que uma vacina\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima encurte os per\u00edodos de confinamento e de que os fundos comunit\u00e1rios possam dar, em tempo \u00fatil, um impulso \u00e0 recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica, ter\u00e1 certamente pesado na adop\u00e7\u00e3o da orienta\u00e7\u00e3o que tem vindo a ser dada \u00e0s pol\u00edticas fiscal e or\u00e7amental.
\n\u00a0
\nTrata-se de uma op\u00e7\u00e3o cheia de riscos, dados os m\u00faltiplos e complexos problemas que a situa\u00e7\u00e3o actual est\u00e1 a colocar. Na verdade, as pol\u00edticas p\u00fablicas t\u00eam de enfrentar a crise sanit\u00e1ria e de responder ao impacto do confinamento – total ou parcial – sobre o tecido econ\u00f3mico e social. Impacto que, por sua vez, se faz sentir a dois n\u00edveis distintos: por um lado, tem vindo a provocar uma queda abrupta dos rendimentos de um n\u00famero crescente de indiv\u00edduos e de fam\u00edlias, com fortes custos econ\u00f3micos e sociais; por outro, faz correr o risco de que se venham a verificar danos permanentes no tecido produtivo. Danos que, a ocorrerem, podem resultar na destrui\u00e7\u00e3o de capacidade produtiva e de emprego e na contrac\u00e7\u00e3o da economia, com consequ\u00eancias imprevis\u00edveis.
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\nAcresce que, para al\u00e9m de responder aos efeitos mais imediatos do choque pand\u00e9mico, \u00e9 crucial tirar partido dos prometidos apoios europeus para ultrapassar os bloqueamentos que t\u00eam travado o crescimento e a moderniza\u00e7\u00e3o da nossa economia. O que, como sabemos, passa pela concep\u00e7\u00e3o e pelo lan\u00e7amento de programas dirigidos, quer ao relan\u00e7amento da actividade econ\u00f3mica no p\u00f3s-pandemia quer sobretudo \u00e0 recentragem do nosso modelo de crescimento econ\u00f3mico.
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\n2. \u00c0 luz deste quadro, assume uma import\u00e2ncia cr\u00edtica a capacidade do sistema financeiro para intermediar com efici\u00eancia m\u00ednima o esfor\u00e7o de relan\u00e7amento e de reorienta\u00e7\u00e3o da nossa economia.\u00a0
\nA este respeito, tive j\u00e1 a oportunidade de – em artigos anteriores – chamar a aten\u00e7\u00e3o para a necessidade de diversificar as fontes e os instrumentos de financiamento do nosso tecido produtivo. Em particular, referi como o nosso mercado banc\u00e1rio tem historicamente estado na origem de dois tipos de efeitos perversos: de ondas de cr\u00e9dito dirigidas a actividades indutoras de desequil\u00edbrios, com preju\u00edzo do financiamento do tecido produtivo – financiamento do imobili\u00e1rio e endividamento das fam\u00edlias s\u00e3o exemplos bem conhecidos; de uma oferta de financiamento \u00e0s empresas suportada por instrumentos – sobretudo cr\u00e9dito de curto prazo – que t\u00eam contribu\u00eddo para a reprodu\u00e7\u00e3o de um tecido produtivo atomizado e pouco eficiente.
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\nAcresce que os bancos v\u00e3o ter de absorver os efeitos do choque pand\u00e9mico sobre as suas carteiras de cr\u00e9dito. Tratando-se de uma situa\u00e7\u00e3o comum a outros mercados banc\u00e1rios europeus, entre n\u00f3s, os riscos s\u00e3o claramente mais elevados. Para o compreender basta ter presente que o peso assumido pelos cr\u00e9ditos abrangidos pelas morat\u00f3rias concedidas a fam\u00edlias e empresas assumem um valor superior a 5% do PIB. Num contexto em que muitas empresas mant\u00eam estruturas financeiras fr\u00e1geis e muito vulner\u00e1veis a choques. Como resultado, \u00e9 natural que a generalidade dos bancos se retraia e “aperte” os crit\u00e9rios de concess\u00e3o de cr\u00e9dito \u00e0s empresas com preju\u00edzo do esfor\u00e7o de relan\u00e7amento da actividade econ\u00f3mica.\u00a0\u00a0
\n\u00a0
\nCompreendemos assim o interesse em dotar o nosso sistema financeiro de uma institui\u00e7\u00e3o capaz de operar como uma fonte de capital e de quase capital e de financiar o investimento e a inova\u00e7\u00e3o. Quest\u00e3o a que me proponho voltar.\u00a0
\n\u00a0
\nEconomista
\n\u00a0
\nArtigo em conformidade com o antigo Acordo Ortogr\u00e1fico<\/p>\n