Чи буде сезонна девальвація або долар продовжить падати?

У 2019 гривня зміцнилася по відношенню до долара більш ніж на 7%, увійшовши до числа самих зміцнюються світових валют.

В кінці липня 2019 гривня наблизилася до позначки 25,5 на українському міжбанку, тобто повернулася до рівня початку 2016 року. У лютому 2016- го національна валюта різко почала знецінюватися. А 22 січня 2018 року сягнула позначки 28,91 грн за долар.

У другому півріччі сезонні фактори зазвичай провокують ослаблення української валюти, однак на цей раз традиція може порушитися.

До такого висновку прийшли аналітики Goldman Sachs.

За прогнозом експертів, осіннє зростання попиту на валюту з боку українських компаній буде компенсований припливом іноземного капіталу в українські облігації, одну з найбільш високих у світі реальних доходностей.

“Минулі роки динаміка курсу гривні демонструвала чітку сезонність: він ріс в першому півріччі і знижувався в другому, – зазначає аналітик Goldman Sachs Ендрю Матен. – Цього року подібний сценарій виглядає менш імовірним, враховуючи зрослу активність іноземних інвесторів на валютному ринку країни “.

За прогнозом фінансистів, курс гривні залишиться стабільним і після поступового скасування валютних обмежень НБУ. Однак монетарна політика НБУ залишається жорсткою – облікова ставка зберігається на рівні 17%.

“Інвесторам такий підхід подобається, і вони все активніше купують український суверенний борг. Угоди з номінованими в гривні бондами можуть проводитися через Clearstream, а їх дюрація досягає семи років. В даний час частка іноземців на цьому ринку становить 8.5% (+ 1% г / г) “, – відзначають експерти.

Паралельно інший американський банк – Bank Of America Merrill Lynch – в липні також був щедрим на компліменти щодо української валюти. Банкіри вважають, що після виборів в Україні є всі шанси домовитися з МВФ про нову програму і прискорити реформи. Згадали банкіри і про високу прибутковість українських ОВДП як факторі стабільності гривні.

Уряд за рахунок активних продажів іноземцям нових державних облігацій фінансує дефіцит бюджету і гасить старі борги.

Варто також додати, що гривня зміцнилася і завдяки рекордному обсягу експорту зернових, і стрімкого зростання цін на руду: з $ 60 до $ 120 за тонну на рік. Зерно, руда і метал – це основні експортні товари, які Україна продає на міжнародних ринках за долар.

Крім того, в Україні відсутній податок на доходи, отримані від облігацій. Потрібно оплатити лише 1,5% військового збору. У той же час, з доходу від депозиту – 18% ПДФО і 1,5% військового збору.

У разі політичної чи економічної кризи, загострення військових дій на Донбасі, або інших форс-мажорних обставин, нерезиденти почнуть виходити з українських ОВДП. Тоді на ринку відбудуться зворотні процеси: масовий розпродаж облігацій внутрішньої державної позики спровокує девальвацію гривні, оскільки різко зросте попит на валюту з боку іноземних спекулянтів.

Таким чином, як відзначають аналітики українського Telegram-каналу Finstop, ризик девальвації гривні залишається.

“Іноземні спекулянти скуповують суверенний борг України, тому що уряд продає облігації за скажені відсотки і фінансує дефіцит бюджету … А щоб іноземцю купити наших ОВДП, потрібно завести в Україну валюту і обміняти на гривню. Відповідно від наповнення ринку зайвими доларами – гривня зміцнюється. Страшно подумати, що буде в момент виходу іноземців з наших ОВДП. Хоча американці не прогнозують девальвацію, але, може, і вони прикупили наших високоприбуткових облігацій? “, – зазначає автор каналу, досвідчений учасник ринку України.

При цьому стабільність курсу і зміцнення гривні в 2019 році забезпечуються за рахунок нарощування боргів, які доведеться віддавити в майбутньому.